主题：房地产信托融资额剧减 中小房企资金严冬将至

日前，中国信托业协会发布的数据显示，第三季度信托公司为房地产开发商新提供的融资较第二季度减少17%。分析师预计，年底这一两个月，房地产信托融资额减少的趋势不会改变，中小房地产商将度过一个刺骨的寒冬。

信托纷纷收缩降低风险

目前不少信托公司都在纷纷收缩高风险信托业务，但市场对房地产信托累计的风险依然非常担忧。用益信托首席分析师李旸昨日接受本报记者采访时表示，目前房地产信托体现的主要还是市场风险，个别项目的情况和风险还没有暴露。年底前由于各方资金开始归集，一些项目也集中到期，会是一个风险的爆发点。但是他认为信托公司会加强项目管理包括动用抵押物、担保这些来解决风险情况，暴露的可能性不会很大。

“到最后实在没有办法时，信托公司才会任由风险暴露，但我估计按照目前的情况，信托公司不会走到这一步。若真的风险暴露，对整个行业带来的影响会非常大，公司也会因此被摘牌。”李旸表示。

他分析指出，股权类产品的相对减少，使得一般具有充足的抵押担保、融资方资质较好的贷款类和权益投资类产品占比则相应提高。由于监管层对房地产信托的监管日趋严厉，并至三季度开始对信托公司发行的房地产信托逐个审批，不能满足“四三二”标准的产品将较难通过审核。以往该类产品可以通过股权投资的方式进行融资，但有假股权、真贷款的嫌疑，现在这类产品已难获得监管层的审核通过。

开发商资金链将更紧张

房地产市场有价无市，买卖双方拉锯僵持，导致开发商销售回款少于预期，其他融资渠道较少的开发商纷纷转向信托融资。但是鉴于监管层的严格审查以及信托公司对项目公司更加谨慎的选择，以至于三季度融资方具有二级资质的产品占比增加，而二级资质以下的开发商参与信托融资的占比减少。

“我们可以预测，如若房地产销售在未来数月仍旧疲弱，一些开发商尤其是一些资产负债表过度扩张的中小型开发商的资金链将更加紧张，甚至将面临财务问题，而另外一些大型开发商可能会趁此机会进行产业整合，也许房地产行业新一轮的整合之路将由此展开。”用益信托分析师表示。

统计数据显示，今年以来大型开发商的其他融资渠道较宽裕，对房地产信托的发行热度较一般。而这一状况在三季度表现更加明显，三季度发行产品数量最多、融资规模最大的为恒大地产，也仅发行了6款共14.6亿元。“相对于其他融资渠道，成本较高的信托渠道作为一个补充渠道的情况，短期内不会出现较大变化。